真材食学2026年第12期-食品饮料一季报前瞻20260413.pdfVIP

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  • 2026-07-19 发布于浙江
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真材食学2026年第12期-食品饮料一季报前瞻20260413.pdf

真材食学2026年第12期-食品饮料一季报前

【纪要】

本次会议围绕食品饮料行业一季报前瞻及茅台经营拐点分析展开,欧阳宇梳理了

一季报整体表现、白酒与大众品细分趋势,并对茅台当前市场疑问逐一回应,同

时给出四月投资观点,内容如下:

一季报前瞻总体结论

整体判断:白酒处于出清筑底过程,茅台率先迎来拐点;大众品整体渐次改善,

餐饮链相关(调味品、速冻)表现更优,传统大众品多数仍处低库存、供给出清

阶段,部分龙头如伊利已有小幅增长。

白酒核心特征:去年三季度起受禁酒令滞后影响进入出清,全年目标未达成;四

季度多数酒企大幅下滑,今年春节旺季分化明显,除茅台外仍承压,但龙头曙光

初现,下半年或迎转正。

大众品核心特征:库存见底、无序产能投放结束,企业更谨慎,需求端贝塔分化;

餐饮链需求由负转正,安井、海天等领跑,零食、饮料环比降速,乳品、黄酒、

啤酒等子行业表现不一。

白酒板块详细分析

茅台拐点与驱动:通过“i茅台”重构销售模式,找到新增需求;飞天一季度1499

元价格大幅放量(1月售出143万单、约800余万瓶、4000+吨),对冲非标下

滑,预计收入利润中个位数增长;淡季批价稳定(散瓶近16

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