思源电气(002028)子公司GMCC有望受益AIDC超容量价齐升.pptxVIP

公司2023年实现对烯晶碳能（GMCC）控股，后者是超容领先企业。超容应用范围较广，AIDC是重要增量场景。随着智算中心服务器功率密度提升及高压直流供电架构迭代，超容有望从选配变为标配，量、价齐升。GMCC已经成为头部电源厂的核心供应商，超容有望成为公司第三增长曲线。

o前瞻收购GMCC，布局超容业务。公司自2017年至2023年通过多次增资实现对GMCC的控股，持股比例为70.42%，并全面接手GMCC的经营管理。由于超容在汽车和电网领域的放量慢于预期，公司曾于2023、2024年分别计提商誉减值1.1、1亿元。2025年以来超容业务进入正轨，AIDC需求加速。

oAIDC超容有望从选配成为标配。随着AIDC功率密度提升、供电架构向高压直流迭代，GPU负载特性和并发计算特性易致过电压或过电流，对服务器电源和整个机房供电系统造成挑战。超容能够平抑瞬时功率波动和稳压，预计将成为AIDC标配。当前柜内48V超容需求已经启动，产业也正在探索独立超容柜等方案，预计后者将伴随800V高压直流电源架构渗透而放量。

oAIDC超容将迎量、价齐升，市场规模预计为百亿级别。针对柜内48VCBU、800VBatteyRack两种方案，假设10万个机柜/年，超容配置分别约360、1300颗/Rack