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金融天才面试题及答案

一、估值与财务建模（50分）

1.在杠杆收购（LBO）模型中，假设公司以80%的债务和20%的股权进行融资，请分析债务杠杆率的提高对项目内部收益率（IRR）和投资风险的具体影响机制，并解释为何高杠杆并不总是最优选择。

答案：债务杠杆率的提高会显著放大项目的财务回报，即提高内部收益率（IRR），因为股东权益的收益率（ROE）具有财务杠杆效应。然而，高杠杆同时也大幅增加了公司的财务风险和违约概率，导致债务成本上升（信用利差扩大），并可能限制未来的再融资能力。最优选择取决于资本结构理论中的加权平均资本成本（WACC）最低点，即当边际债务成本等于边际股权成本时，公司价值最大化。

2.在使用现金流折现法（DCF）进行估值时，终值的计算通常采用永续增长模型或退出倍数法。请详细阐述这两种方法的适用场景、计算公式，以及在市场波动剧烈时如何通过敏感性分析来平衡估值结果的不确定性。

答案：永续增长模型适用于现金流稳定且具有可持续增长能力的成熟期企业，公式为终值=(预测期最后一年的自由现金流×(1+永续增长率))/(加权平均资本成本-永续增长率)；退出倍数法则适用于周期性行业或难以预测长期增长的企业，通常基于可比公司的EBITDA或净利润倍数进行估算。在市场剧烈波动时，应进行敏感性分析，分别设定悲观、中性、乐观三种情景下的永续增长率、WACC和退出倍数，观察