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新凤鸣聚酯景气修复下的一体化龙头.docx

新凤鸣聚酯景气修复下的一体化龙头.docx

    正文目录

    投资要点 6

    长丝龙头产能扩张趋于理性，供需改善支撑盈利中枢上移 6

    扩产周期尾声叠加技术代际领先，公司有望充分受益于PTA利润修复 6

    短纤顺应“非棉替代”趋势，公司后发优势逐步显现 6

    我们与市场观点不同之处 6

    新凤鸣：深耕行业二十余年的聚酯化纤一体化龙头 7

    涤纶长丝：产能扩张趋于有序，终端需求稳步回暖 11

    涤纶短纤：产能向头部企业集中，非棉替代带动需求 16

    PTA：扩产周期结束，行业拐点渐显 19

    首次覆盖新凤鸣，给予“买入”评级 23

    盈利预测与估值 23

    风险提示 25

    图表目录

    图表1：新凤鸣历史沿革 7

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