2026年下半年宏观及政策展望：后地产时代，K型分化下宏观经济数据再审视.docxVIP

2026年7月9日

后地产时代，K型分化下宏观经济数据再审视

后地产时代，K型分化下宏观经济

数据再审视

——2026年下半年宏观及政策展望

风险提示：

风险提示：政策效果不及预期、贸易环境恶化、地缘政治风险超预期加剧

核心观点

年中宏观经济展望：预计二季度GDP增速仍有望达到5%，全年GDP增速有望实现5%增速

?一季度GDP同比增长5.0%，已为全年经济开局奠定良好基础。进入二季度，尽管外部环境面临地缘冲突扰动与全球贸易不确定性，但国内政策持续发力，广义财政支出提速、政府债券放量、结构性货币政策精准滴灌，叠加全球AI资本开支持续扩张对国内科技产业链的拉动，经济“量”的支撑或依然稳固。预计二季度GDP增速仍有望达到5%，全年实现5%左右增长目标的概率较高。

从具体宏观数据展望：K型分化下的机遇与展望

?通胀呈现缓幅回升，但结构性分化相对明显。PPI有望在AI基建相关上游资源品（有色、电子）与原油价格同步走高的带动下，持续走出温和回升态势，但下游需求端尚难以见到显著回暖趋势，价格传导或仍需时间。而CPI在服务消费与核心商品价格支撑下温和修复，但食品CPI仍难以有显著回暖趋势，全面通胀或仍压力有限。

?消费、投资、出口核心发展方向或正在发生结构性切换。消费从“工具”回归“目的”，服务消费与发展型消费占比持续提升；出口从“劳动密集型”转向“科