7月份资产配置观察：关注加息预期转向的潜在预期差.pptxVIP

核心观点

沃什首秀释放鹰派信号，但种种迹象表明加息预期转向或构成下半年宏观交易的潜在重要预期差。展望下一阶段，权益市场波动加剧或适宜加强防守，债市震荡行情中等待交易信号出现，黄金价格在下行通道中不轻易抄底。

o月度宏观交易主线

1）2026年6月，美伊正式达成谅解备忘录，约定于60天内达成最终协议，美伊谈判未来道路虽仍曲折，但现阶段或已不再是金融市场定价与交易的首要因素。沃什上演美联储议息会议首秀，对美联储原有机制开启大刀阔斧改革，美联储鹰派程度不及预期或可能成为下半年宏观交易的一大预期差。

2）美伊达成谅解备忘录，短线交易权重或有所降低。美伊于6月下旬正式达成谅解备忘录，并约定于60天内达成最终协议。两者之间关系明面缓和，但实际仍暗流涌动，6月末两者因商船遇袭问题而再度交火。以截至7月7日的数据来看，60天时间窗口对应8月中旬，但投资者认为美伊两者于8月末前达成最终核协议的概率仅24%，侧面显示出围绕核协议、伊朗冻结资产、霍尔木兹海峡等问题两者分歧或仍相对较大。对于金融市场而言，谅解备忘录的达成或使得贯彻二季度的美伊局势交易因子由主线因素变为支线因素，后续若不发生烈度更高的对抗冲突，对金融市场交易的影响或将进一步降低。

3）美联储会议释放出相对明确的鹰派信号。一方面，美联储关注重心明显向通胀端倾斜，沃什也