全球科技周期系列：科技选择、美国模式和K型走向.docxVIP

只有理解这一点之后，我们方能理解本轮AI科技对美国的意义是什么，面对科技带来的分化，美国财政货币又将如何选择，而随之而来的便是更为广泛而深刻的问题——全球经济、货币、和资产走向何方。

一、金融和科技大国：强科技的另一面必然是强金融

强金融的第一层表现，美国投资回报率越发依赖科技，这是科技高投资回报率的必然效果。

以第三次工业革命为例，1980年代之后软件才第一次成为可以单独估值的生意。此后，科技对美国经济的影响越来越大。

直到今天的AI时代，资金流向科技达到另一个量级。公开债，私募信贷、表外载体一齐为算力让路。巨头与私募机构合设表外SPV开发数据中心，把关联债务挪