渐起波澜：政策分层调控，长短利率震荡分化——2026年二季度债市复盘及三季度展望.docxVIP

目 录

二季度债市回顾：曲线温和陡峭化，结构性因素主导 5

市场表现：收益率分三阶段演绎，曲线弱牛陡分化 5

二季度核心驱动：宽松托底，结构约束主导期限分化 6

三季度债市展望：曲线维持弱陡，多维博弈主导行情 7

历史规律复盘：7月为配置窗口，8-9月供给压制长端 7

三季度核心驱动：宽松弱化，多因子博弈放大长端波动 7

历史对标（2023/2025三季度）：底层利好延续，内外对冲弹性收敛 8

多情景综合推演与核心结论 8

宏观经济：K型分化延续、增长依赖政策托底 9

经济总量：二季度底部承压，三季度温和浅修复 9

消费：服务脉冲修复、商品持续走弱 10

投资：政策外力托