利率二象性：美债利率展望.docx

图1：利率因子分解及主要影响因素

名义期限溢价（产出缺口、增速）短期名义利率（产出缺口）长期名义利率（产出缺口、增速）＝

名义期限溢价

（产出缺口、增速）

短期名义利率

（产出缺口）

长期名义利率

（产出缺口、增速）

＝

＝

＝

实际期限溢价（产出缺口、增速）短期实际利率（产出缺口）

实际期限溢价

（产出缺口、增速）

短期实际利率

（产出缺口）

长期实际利率

（产出缺口、增速）

＋ ＋ ＋

通胀风险溢价（产出缺口、增速）通货膨胀预期（产出缺口）

通胀风险溢价

（产出缺口、增速）

通货膨胀预期

（产出缺口）

盈亏平衡通胀

（产出缺口、增速）

诚通证券研究所

短期实际利率预期主要受产出缺口影响