人工智能行业专题：2026Q2海外大厂CapEx和ROIC总结梳理.docxVIP

证券研究报告|2026年08月01日

人工智能行业专题：

2026Q2海外大厂CapEx和ROIC总结梳理

行业研究·行业专题计算机·人工智能

投资评级：优于大市（维持评级）

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摘要

云厂商资本开支及业绩情况复盘。回顾二季度微软、亚马逊、谷歌及Meta数据，云厂商资本开支维持高位，其中亚马逊、谷歌、Meta上调资本开支指引，微软由于会计准则调整小幅下降，但实质AI硬件采购没有收缩。除Meta外，各厂商收入利润普遍超预期，其中谷歌收入利润大超市场预期。

云收入及ROIC情况。2026Q2，受AI、云服务等需求驱动以及Anthropic投资收益，亚马逊、谷歌净利润维持同环比增长，公司ROIC分别环比增长4.26、5.04个pct。扣除投资收益后，亚马逊、谷歌ROIC分别为3.43%、6.3%，分别环比下降2.40、5.99个pct，MetaROIC环比下降4.36个pct，微软环比持平。2026Q2，微软、谷歌、亚马逊、Meta净利润整体快速增长，合计净利润同比增速同比、环比均大幅提升。

风险提示：AI应用落地不及预期、市场需求不及预期、