资产_预期差_系列之一_黄金_在等待什么_31页_2mb.pptxVIP

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6月以来，黄金持续磨底，但行情迟迟未再启动；当下，地缘再起波澜，市场对于黄金的分歧也愈发突出。黄金的长逻辑有无改变、再度上行还需等待哪些催化？供参考。;世界经济;世界经济;世界经济;世界经济;世界经济;世界经济;世界经济

油价或是当前制约加息预期下修的关键，短期地缘局势未必快速缓和，低库存下油价仍有“二次冲顶”的风险；这或意味着黄金的催化，还需耐心等待。当前事态缓和的难度或大于6月：第一，谅解备忘录并无法律约束力，60天谈判本就阻碍重重；第二，特朗普“竞选式执政”依赖高烈度外部议题凝聚选民，政策执行反复本身即是其可用工具。第三，以色列也增加了事态的变数。叠加库存低位、释出计划结束、黑海与红海扰动，油价“二次冲顶”风险不容忽视。在特朗普显著“TACO”、地缘风险出清前，加息预期或难现回落，欧美投资者的需求仍将受到抑制。;世界经济

速接力；2）破4000行情中，欧美盘对美联储9月降息的交易成为第一波催化，随后亚盘与之共振；3）破5000行情亦是如此。当下，A股步入阶段性震荡、人民币升值预期减弱，国内投资需求的释放，或也在等待加息预期回落下欧美投资需求“先行”。

图表33:过去三轮黄金“突破式”上涨，均是欧美盘先行，亚盘随后“接力”

黄金分时段的涨跌表现;世界经济

购金与“去美元化”完全无关。事实上，金价上涨