六问韩股杠杆ETF危机_18页_1mb.pptxVIP

证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号宏观研究宏观专题2026年07月27日【宏观专题】六问韩股杠杆ETF危机核心观点。2026年上半年，韩国综合指数在AI驱动的内存芯片上涨行情中大幅走高，6月19日盘中触及9385点历史新高，此后急转直下，至7月13日跌至6807点，回撤约27%，年内7次触发熔断，波动率突破1997年亚洲金融危机时期的历史高位。导致本轮剧烈波动的因素是多重的——AI资本支出可持续性担忧、外资持续流出、央行加息——但单一股票杠杆ETF的引入被普遍认为是放大波动幅度的重要制度性因素。我们围绕危机的时间线、杠杆ETF的规模与损失、杠杆放大机制、散户参与特征、外溢影响、监管应对等六个问题，主要发现包括：1）16只杠杆ETF上市后规模在一个月内从约4.9万亿韩元增至峰值约16万亿韩元，6月单月成交212万亿韩元，暴跌后截至7月14日缩水至约10.34万亿韩元。超过120万个杠杆账户触及追缴线，约32万至46万个账户被强平，KOFIA数据显示保证金贷款余额在6月24日达到峰值38.6万亿韩元后逐步回落；2）韩国散户是杠杆ETF的绝对主力，个人投资者持有约60%的管理资产规模；3）韩国市场的波动对