2026 年上半年我国信用债市场分析与展望 经济 K 型分化，净融资大幅增长，利率维持低位.docxVIP

经济K型分化，净融资大幅增长，利率维持低位——2026年上半年我国信用债市场分析与展望

2026年07月21日

专题报告

主要内容：

2026年上半年宏观政策前置发力，经济顶压前行，债券市场净融资增长，新增风险持续放缓。下半年，经济结构K型分化，降息降准可期，待偿还规模下降，城投供给或压缩，地产分化加大。

上半年宏观经济形势和债券政策回顾：（1）宏观经济：上半年宏观经济保持平稳增长，前高后低，实际GDP同比增长4.7%，低于2025年同期0.6个百分点。供给端偏强，需求端结构分化，投资和消费整体下行，出口端保持高景气。价格水平持续改善，二季度GDP平减指数转正。货币政策延续“适度宽松”，结构性工具精准发力。财政政策保持积极，继续优化支出结构。促消费政策逐步落地，激发居民消费内生动力。深化拓展“人工智能+”，推动科技自立自强、产业链自主可控。（2）债市重要政策：第一，加强对重点领域和薄弱环节的金融支持，支持符合条件的企业发债融资用于乡村振兴、城市更新项目；第二，优化机制制度，增强债券市场规范性，包括完善债券账户业务制度规则、细化债券业务投资者适当性管理规范等；第三，扩大债券市场对外开放，高质量发展自贸离岸债，深入推进中巴债券市场互联互通。

上半年信用债市场发行分析：（1）发行概况：2026年上半年，我国信用债合计发行11,802