全球外汇跟踪：韩股跌，韩元为何涨？.docx

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一、当前，传统的利差和基本面因素，对韩元的解释力度下降 2

1、美韩利差与韩元的相关性走低 2

2、结汇需求一般，使得贸易基本面无法主导韩元走势 3

二、相反，韩元短期节奏，主要由跨境资金流决定，而后者受到韩国股市显著影响 4

三、后续韩元走势如何评估？ 6

图目录

图1：历史上，韩元与韩股多数时候正相关 2

图2：近期，韩元与韩股则呈现明显负相关性 2

图3：美韩短端利差与美元兑韩元在部分时间存在正相关性，但近两年背离 3

图4：虽然经常账户余额大幅改善，但结汇需求未明显增加；同时，结汇增量与外资净流出体量相比，差距也在扩大，使得出口很难成为汇率的最核心解释因