深度报告-20260801-浙商证券-算力租赁行业深度报告_从行云科技三签补充协议看算租下游兜底现状_10页_591kb.pptxVIP

证券研究报告|行业深度|传媒传媒报告日期：2026年08月01日1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分从行云科技三签补充协议看算租下游兜底现状——算力租赁行业深度报告投资要点事件：公司7月内公告三签补充协议，下游客户加价锁定算力。行云科技（300209）在2026年7月内先后与VC客户、V客户、VB客户签署三笔补充协议，均以加价锁量为核心条款，调价方式涵盖量价齐升、纯涨价与保价+调价三种形态：1）7月1日，VC客户：控股子公司海南行云与VC客户同日签署《计算平台服务协议》及《补充协议》，协议金额由48.54亿元上调至55.08亿元（5年期），租赁价格上浮约13.5%；其中首批已交付算力单元价格维持不变，剩余单元价格上调。2）7月13日，V客户：全资子公司悦云树与V客户（央企上市公司）签署两份《服务器租赁协议之补充协议》，合计上调含税租金28.79亿元，较原签约金额上调约79%，并将“全部验收后统一起租”改为分批起租。3）7月29日，VB客户：全资子公司深圳行云与VB客户（头部长文本大模型服务商）签署《补充协议》，算力服务单元由128个翻倍至256个，单位服务费同步上调，合同总金额由10.14亿元调整至30.53亿元，较原签约金额提升201.14%我们认为，下游客户在验证算