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NFT的证券化认定：分割化NFT与收益分成型NFT在美国Howey测试下的风险

本报告概述

非同质化代币（NFT）市场正经历从粗放式狂热向合规化深水区的痛苦转型。

本报告聚焦于NFT领域最前沿且最具颠覆性的监管命题：在美国证券法框架下，何种NFT将被重新定性为“投资合同”，从而被纳入证券法的严格监管射程。

报告穿透“独一无二”的技术表象，直指经济实质，系统论证了分割化NFT与收益分成型NFT正是悬于行业头顶的达摩克利斯之剑。

研究显示，NFT的证券化认定并非由名称或技术标准决定，而是由围绕其构建的商业模式、收益预期与经济权利所驱动。

核心发现指出，美国证券交易委员会（SEC）