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《公司自由现金流（FCFF）计算中的会计调整》教学设计

一、教学基本信息

（一）课程名称：高级财务管理理论与实务

（二）授课课题：公司自由现金流（FCFF）计算中的会计调整（二）——基于管理用资产负债表的深度重构

（三）授课对象：会计学专业/财务管理专业硕士研究生一年级

（四）课时安排：1课时（45分钟）

（五）教学辅助：多媒体课件、上市公司年报（贵州茅台2023年年报节选）、Excel建模演示

二、教学内容与学情分析

（一）教学内容分析

【核心要点】本节课是“财务报表分析与价值评估”模块的核心环节。在第一讲明确了FCFF的基本概念（股权自由现金流FCFE与公司自由现金流FCFF）与计算方法（加回利息税盾）的基础上，本讲聚焦于FCFF计算中最关键也最容易出错的环节——会计调整。

【深层逻辑】传统的财务报表（资产负债表、利润表）是按照会计准则为债权人（强调偿债能力）和监管者设计的“法眼看报表”，而公司估值则要求从“经济眼”看报表，即需要区分企业的经营活动与金融活动。只有将传统的“资产=负债+所有者权益”重构为“净经营资产=净金融负债+股东权益”，才能准确计算出企业通过经营活动创造的可供向所有投资者（债权人和股东）分配的自由现金流1。

【具体内容】本节课将深入剖析从净利润（NetIne）出发计算FCFF所需的两大类、共五项核心调整，并重点讲解“经营资产”与“经