金融债分析手册系列之十七：二永债的“交易化”变局.docxVIP

作日的5YAAA-二级资本债的收益变化，T+3至T+6区间胜率能有50%-60%；

T+7至T+9胜率能有70%左右。

但若发现公募基金已开始对5-10年长久期二永债的买入力度开始大幅下滑，甚至开始净卖出动作，或说明本轮行情已接近尾声。

（2）保险：保险机构对二永债仍是典型的配置型资金，保险净买入二永债的规模与二永债的收益率的相关系数长期为正，2026H1相关系数高达0.45。

保险资金作为负债久期长、风险偏好低的配置型机构，对5-10年期二永债的参

与历来审慎，当市场观测到保险资金开始持续、大规模的净买入5-10年二永

债，往往意味着二永债的绝对收益水平或