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行业研究/社会服务/证券研究报告

社会服务行业专题研究

酒店行业深度：供需再平衡阶段，关注底部反转可能性

2026年08月05日

【投资要点】

怎么看酒店行业供需周期？供需剪刀差是关键。本轮行业衰退周期于19Q3即有迹象，但因疫情扰动在2021、2023年需求端出现反弹性回补，呈现阶段性复苏，且主要由供给端扩张驱动。2019-2024年北上广深优质写字楼空置率上升，酒店可改造资产池扩大，我们认为相较餐饮等高淘汰率加盟业态，酒店行业现金流确定性更强、风险调整后的单店模型更稳，在诸多连锁业态中依然占优。头部酒店在连锁化、市占率提升阶段，加盟商