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信用衍生品中央清算的对手方风险

一、信用衍生品中央清算与对手方风险的基础认知

（一）信用衍生品中央清算的核心运行机制

信用衍生品是一类以信用风险为标的的金融工具，旨在帮助市场参与者转移、对冲自身面临的信用风险，其诞生与发展极大丰富了金融市场的风险管理手段。但在早期双边清算模式下，交易双方直接承担彼此的违约风险，一旦某一方出现经营危机或违约，另一方将面临直接损失，且风险会在市场中无序传导。2008年全球金融危机后，中央清算模式成为监管层推动的核心改革方向，其核心是引入中央对手方（CCP）作为所有交易的中间节点，取代原有的双边对手方关系，即成为每笔交易中买方的卖方、卖方的买方（BIS，2019）。