半年度宏观展望：共振与扩散——2026年中期宏观经济与全球资产配置展望.docxVIP

半年度宏观展望

共振与扩散

——2026年中期宏观经济与全球资产配置展望

2026年06月29日

【宏观观点】

u2026年上半年，中国宏观经济整体呈现“弱复苏，强结构”的特征。一是，当前我国仍处于新旧动能转型阶段，节奏从去年的“压力加大转到今年的弱复苏。1-4月，内需边际修复，外需强于内需，供强需弱格局延续；地产出现积极信号，地方化债稳妥有序推进；通缩预期扭转，但输入型通胀特征明显，全面通胀尚缺乏基本面支撑。二是，经济增长呈现结构性亮点。（1）科技驱动效应增强。宏观层面，科技成为中美国家战略的重要发展方向，全球科技投资高增。产业层面，AI企业级推理商业模式逐步跑通，AI浪潮正由1.0阶段向2.0阶段跨越。金融层面，科技成为带动全球股市上涨的核心，呈现“两核心+多外围的全球科技新版图。（2）出口“势不可挡”。中国强大的工业体系和供应链优势奠定了出口韧性的重要基础，贸易伙伴结构不断多元化，出口占全球的份额趋于稳定；今年以来我国出口在全球地缘动荡和关税高企背景下持续表现强劲。（3）服务消费表现亮眼。近年来服务消费保持较高增速，展现出增长韧性与活力。从假期高频数据看，文旅消费和夜间消费持续升温；中长期看，养老、育儿等民生服务或带来新增长点。

u展望下半年，中国经济可能进入“内外共振、政策托底”有利格局。一是，基本面韧性仍有多点支撑。年初以来，出口持续保持