氯碱半年报：过剩难改，探底未止.docx

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2026

2026能化商品半年报氯碱

过剩难改，探底未止

摘要

2026年上半年，氯碱板块冲高回落，单边领跌化工板块。虽然美伊战争爆发导致全球乙烯法氯碱一体化装置阶段性被动降负荷，但是内需持续偏弱，高库存结构难改。此外，月间维持Contango结构，产业套保施压盘面，烧碱加权指数屡创新低，PVC加权指数逼近历史低点。

展望下半年，氯碱板块供需过剩的格局难以改变，行业估值虽已压缩至极低水平，但上行驱动不足，预计价格将延续低位震荡。PVC方面，高库存与高升水结构限制反弹,地产需求疲软与出口支撑减弱构成主要压力。烧碱方面，投产周期延续与下游氧化铝需