MINIMAX-W(00100)两阶段战略进阶：开源模型领跑与全模态融合.docxVIP

计算机

2026年06月29日

MINIMAX-W(00100)

——两阶段战略进阶：开源模型领跑与全模态融合

报告原因：首次覆盖

买入（首次评级）

市场数据：2026年06月26日

收盘价（港币）

427.00

恒生中国企业指数

7460.84

52周最高/最低（港币）

1,330.00/220.00

H股市值（亿港币）

1,339.22

流通H股（百万股）

313.64

汇率（港币/人民币）

0.8694

一年内股价与基准指数对比走势：

482%

-18%

01/0902/0903/0904/0905/0906/09

HSCEIMINIMAX-W

资料来源：Bloomberg

l大模型技术路径收敛，国产模型主打性价比，海外商业化加速跑通。当前世界主流基座模型的预训练范式已收敛至Decoder-Only+MoE架构，竞争重心转向中后期的算法工程与推理侧优化。海外商业模式已跑通。OpenAI2026年3月ARR超过250亿美元，B端占比快速提升；Anthropic已实现450亿美元级别ARR（2026.05），B端+API贡献主要收入。国内商业化进程慢于海外，但Agent类应用兴起对高性价比、高执行