聚酯周报：随着地缘溢价风险释放，供需偏紧格局下，上游价格低位存支撑.docxVIP

聚酯周报

随着地缘溢价风险释放，供需偏紧格局下，上游价格低位存支撑

PX周度

随着地缘溢价风险释放，供需偏紧格局下，价格低位存支撑

n成本：原油价格重心继续大幅回落，因地缘溢价风险释放，叠加美联储加息预期。周初因美伊签署谅解备忘录及霍尔木兹海峡通行改善，供应担忧缓解，油价大跌至2月底以来低点；宏观层面，美国5月核心PCE高于前值且远超2%的目标，强化了美联储维持高利率的预期，美股及大宗商品承压明显。此轮地缘溢价回吐过程中，油价跌幅超预期，当前原油基本面尚可，且美伊谈判过程仍有反复，预计油价继续向下空间有限。

n供需：7月，部分PX装置检修计划推迟至7月，叠加部分装置检修时间延长，且下游PTA检修也较集中，PX依然处于供需两弱格局，但去库预期较强。

供应端，随着福海创和富海PX装置停车，国内PX负荷下降明显。国内PX负荷至71.4%（-5.5%），亚洲PX负荷至62.5%（-3.4%）。

需求端，独山能源300万吨检修、福海创450万吨逐步降负中，国内PTA负荷至66.4%（-2.8%）。

n估值：偏高。地缘溢价回落，成本端塌陷，且随着海峡逐步恢复，远端PX供应存回归预期，PXN高位回落。PXN自前一周的381美元/吨压缩至337美元/吨。

n观点：近期大宗商品整体走势偏弱，尤其是化工类期货下跌明显。一是地缘溢价回落，叠加美联储加息预期有所