宏观点评 关注内需增量政策—2026年6月 PMI 点评.docxVIP

关注内需增量政策—6月PMI点评

宏观点评

主要内容：

2026年6月，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，环比上升0.3pct。受内需边际改善等因素带动，6月PMI延续扩张区间，产需缺口进一步收敛。受国际油价回落影响，价格指数大幅回落，主要原材料购进价格虽有所回落但仍保持扩张区间，出厂价格指数跌入收缩区间，上游大宗降价让利并未有效改善中下游处境，在有效需求不足背景下，成本向下游传导受阻，中下游企业盈利仍然承压。库存指标双双回落，原材料库存微降，产成品去库存趋势加快，结合需求端改善，企业当前处于被动去库阶段，主动补库意愿尚未明显体现。6月作为上半年收官月，本月PMI延续扩张区间释放了经济动能修复的积极信号，关注后续需求改善的持续性和政策落地速度。7月底即将召开政治局会议，分析研究当前经济形势，部署下半年重点工作，当前经济表现明显的K型分化，存量政策继续积极发力的情况下，关注是否有增量政策出台，届时会影响大类资产和预期变化。

图表1：6月PMI数据及分项变化（单位：%）

资料来源：Wind整理

宏观点评

2026年6月，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，环比上升0.3pct，强于季节性0.1pct，延续扩张区间。拉动因素看，本月正向拉动项主要是新订单和生产，分别拉动制造业PMI上行0.39pct