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【浙商-2026研报】贵州茅台（600519）：渠道模式调整+非标略承压影响业绩，仍坚定茅台底部配置价值.pdfVIP

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  • 2026-08-18 发布于广东
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【浙商-2026研报】贵州茅台（600519）：渠道模式调整+非标略承压影响业绩，仍坚定茅台底部配置价值.pdf

    证券研究报告|公司点评|白酒Ⅱ

    贵州茅台(600519)报告日期：2026年08月16日

    渠道模式调整+非标略承压影响业绩，仍坚定茅台底部配置价值

    ——贵州茅台26Q2财报点评

    投资要点投资评级:买入(维持)

    ❑事件：26Q2公司收入/归母净利润/扣非净利润分别375.75/172.74/172.24亿元（同比-

    5.23%/-6.90%/-7.10%），业绩低于预期。分析师：张潇倩

    ❑26Q2业绩增速放缓或主因渠道改革+结构下行，但市场化改革红利仍持续释放执业证书号：S1230526010001

    ①渠道改革：25年采取分销模式（货在经销渠道），4

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