如何降低解禁效应对研发项目选择的影响——基于Moran演化过程的分析视角.pdfVIP

财经理论研究２０２３年第２期

如何降低解禁效应对研发项目选择的影响？

———基于Ｍｏｒａｎ演化过程的分析视角

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李德龙，张莹，王瑞永

（１．内蒙古财经大学工商管理学院，内蒙古呼和浩特０１００７０；２．四川大学商学院，四

川成都６１００６４）

［摘要］定向增发解禁效应不但能冲击金融市场稳定性，还会加剧经理人避险行为，并最终抑制定向增发企业整体的研

发投入水平、提高定增企业选择短期研发项目的比例，这一影响将严重阻碍企业创新高度。深度挖掘定向增发解禁效应对企

业研发项目策略选择演化的影响机制，已成为预测定向增发市场研发潜能、激活定向增发市场活力以及完善定向增发规则的

重要问题。考虑到定向增发企业策略选择满足生物“趋利避害”的行为规律，本文构建基于Ｍｏｒａｎ过程的定向增发企业研发

策略演化博弈模型，系统研究了投资者情绪、系统风险、同业竞争及政府补贴等内外部因素对定向增发企业研发策略选择的

影响，并通过