地方政府投融资平台债务风险对区域金融稳定的溢出与地方政府财政稳健发展底线的冲突——基于地方城投债违约风险压力测试数据的实证量化.pdfVIP

地方政府投融资平台债务风险对区域金融稳定的溢出与地方

政府财政稳健发展底线的冲突——基于地方城投债违约风险

压力测试数据的实证量化

摘要

随着我国供给侧结构性改革与区域一体化战略的纵深推进

，地方政府投融资平台在城市基础设施建设与公共服务供给中

发挥了关键的资金撬动作用。然而，在宏观经济增速放缓与新

型财税体制改革约束的背景下，地方政府投融资平台所积聚的

隐性债务风险日益显现。其债务风险对区域金融稳定的负向溢

出效应，与地方政府财政稳健发展底线之间产生了多维度的深

度冲突。这引发了学术界与决策层的广泛关注。本文采用多源

时空空间计量方法与实质穿透式风险评估框架，对全国三十一

个省份的投融资平台和城投债底层流转日志进行了高颗粒度清

洗。本文通过构建逻辑斯蒂模型、地方城投债违约风险压力测

试模型以及空间自回归联立求解方程，深入量化评估了平台债

务敞口对区域城商行、农商行等金融主体的风险传染溢出路径

，并精准算清了地方财政维持公共运行的极限边界成本。实证

结果表明，在缺乏实质穿透式审查的对照组环境中，投融资平

台无序扩张引发的隐性债务风险溢出，导致地方金融机构风险

资产质量下滑和区域系统性信用恐慌得分在短期内暴增了百分

之三十五点二。反观引入多源共享利益相关方联动判定标准、