亚商-昆明机床—买壳上市的成本分析.pdfVIP

买壳上市的成本分析

2001.10.3010:46:14

在资产重组的浪潮中，最耀眼的一朵浪花莫过于对公司控制权的争夺。非上市公司通过获取上市公司的

制权，从而达到上市的目的，这种行为就是买壳上市。在中国股市中，以往上市额度的控制和核准制下券商

限报家数的做法以及上市成本的存在导致了“壳”资源的稀缺性，国有股和法人股的非流通性又决定了中国

股市买壳上市行为的特殊性。买壳上市的成本和收益之比较，是买壳上市过程中最难以把握的一个关键问题，

国内外学者对此也是众说纷纭，莫衷一是。本文试图从“壳”价值和企业价值的角度，对买壳上市的成本问

题作一番有益的探讨。

与普通的市场交易不同，买壳上市的标的物是具备上市资格、具备各种独特权利（如筹资能力等）和发展

前景的上市公司，而不是普通的资产买卖。买壳上市是购买上市公司的控制权从而达到上市的目的，买壳方

对上市公司的全部资产拥有相应的支配权，并可以通过上市公司的治理结构实现其控制权和其他权利。买壳

上市可以分为两个阶段：一为买壳阶段，买壳方通过场内交易或场外交易获取上市公司的控股权；二为反向

收购阶段，上市公司反向收购买壳方的资产，即买壳方将自己的有关业务和资产注入到上市公司中去，以改