玻璃纯碱半年度展望：弱需求下，支撑何在？.docxVIP

——弱需求下,支撑何在?

寿佳露(投资咨询资格证号:Z0020569)

交易咨询业务资格:证监许可【2011】1290号

2026年6月26日

第一章主要观点

玻璃

【核心观点】2026年上半年玻璃供应继续下滑约6.6%，表需同比下滑7.2%，整体格局维持供需双弱。展望下半年，玻璃产线冷修和点火或更依赖价格，核心还是在需求。当下更多是一种弱平衡,价格弹性也比较有

限,价格继续往下会进入全产业亏损状态,这里的支撑比较强;价格往上,目前看基本面驱动和市场信心都

不强。虽然中游库存从4月开始有所去化，但还不够，绝对值仍处于历年同期高位。只是换个角度看，如果上中游去库到合理位置后，一旦有边际变化，刺激投机需求，是可以期待在正反馈下有阶段性的反弹行情的，

保持观察。其次我们也知道，需求端偏弱，但如果有企稳会边际改善的话，市场的信心也会更强一点。二是，目前低估值以及成本提升的背景下，不排除部分地区产线提前改造或冷修。整体玻珊底部已被多次验

证,只是弱需求和高库存下价格一直难有起色。

【价格区间展望】价格区间判断（900，1200）

【风脸提示】1、预期外减产；2、宏观需求侧政策；3、成本端扰动

纯碱

【核心观点】纯碱市场反复交易过剩的事实和预期，但节奏一直没有那么顺利，原因在于过剩的预期似乎并未在显性库存中完全体现，产业矛盾也并未积累