5月份环球经济与大类资产配置观察：通胀传导效应逐渐显现、主要发达经济体央行立场转鹰.docxVIP

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研究报告

通胀传导效应逐渐显现、主要发达经济体央行立场转鹰

——5月环球经济与大类资产配置观察

正文

一、5月环球金融市场走势及基金资产配置情况回顾

2026年5月，中东地缘谈判反复、进程胶着，油价回落但波动较大，金价波动小幅收跌；冲突抬升通胀的效应从预期逐步走向现实，主要发达经济体央行货币政策态度转鹰，沃什正式就任美联储主席，受通胀预期抬升、货币政策预期转向及财政可持续性担忧等多因素影响，发达经济体国债利率升至历史高位后于下旬有所回落；股市受科技股支撑整体延续走升，但内部“K型分化”加剧，中美元首会晤释放暖意、市场关注后续贸易政策动向；印度、东盟等部分新兴市场汇率承压受到市场关注，政府出台限制黄金进口、出售黄金换美元、保外储支撑汇率等政策。

具体看，5月大类资产走势呈现：日韩股市（韩国综指+28.4%、日经225+11.9%）＞中美股市（创业板指+9.8%、纳指+8.4%、标普500+5.1%、深证成指3.1%）＞欧洲股市（德国DAX指数+3.3%、欧STOXX50+2.9%）＞黄金（COMEX黄金-0.8%、伦敦现金-1.4%）＞其他亚洲经济体股市（胡志明指数+0.5%、恒生指数-2.3%、印度Sensex30指数-2.8%）＞原油（布伦特原油-16.7%、WTI-17.1%）（见图表1-2）。

资金流动特征：5