港股红利资产月报：资金面扰动港股红利资产，长期配置价值明显提升.docxVIP

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报告日期

2026年07月06日

资金面扰动港股红利资产，长期配置价值明显提升——港股红利资产月报

投资要点：

一、资金面扰动港股红利资产，长期配置价值明显提升

l5月份以来，港股红利板块调整明显。以恒生港股通高股息率指数为例，截至6月30日，5月以来，港股红利板块下跌14.3%，而年初至4月份，港股红利板块上涨13.1%。

l资金面是主要扰动。1）5月以来，南下资金净流入明显放缓。5月份南下资金净流出29.8亿元人民币，6月份净流入235.6亿元人民币，但相较于1-4月份，流入速度明显放缓。2）无论是红利板块，还是科技、创新药板块，5月份以来，港股ETF资金流出速度明显加快。3）此外，美元走强、海外利率预期反复，同样使得高股息资产的“类债”属性阶段性受到压制。

l经过5、6月调整后，港股红利资产长期配置价值明显提升。1）港股红利资产股息回报和估值吸引力提升。截至6月30日，恒生高股息率指数股息率（TTM）为5.78%，回升至今年以来的83.0%分位数水平；与十年期国债收益率之差为4.04pct。截至6月30日，恒生高股息率指数PE-TTM已下降至今年以来的最低分位数水平。2）红利资产具备现金流稳定、分红确定性较强、波动相对可控等特征，在低