贵金属半年报：逆风难起澜.docxVIP

贵金属半年报

2026年7月6日

逆风难起澜

/

核心观点

l黄金：目前黄金仍受到货币紧缩预期的压制，以及投资资金在持续流出，预计逆风之下金价还将延续调，整体价格中心会进一步下移。2026年下半年黄金价格将呈震荡偏弱走势，金价主要运行区间：Comex黄金在3500-4600美元/盎司；沪金在830-1000元/克。

l白银：白银的库存局部失衡的问题得到明显改善，现货供应充足，资金去杠杆效果明显，去年白银逼仓的行情难以重现。宏观上，全球流动性可能进一步边际收紧，光伏用银的需求下降基本面支撑也减弱，我们认为是今年1月底银价的高点就是阶段性顶点，白银已步入较长时间的调整，下半年国际银价可能会继续下探至50美元/盎司附近寻求的支撑，金银比可能会进一步下探。预计银价主要运行区间：Comex白银在50-80美元/盎司；沪银在12500-19000元/克。

l铂钯：在宏观与地缘因素主导之下，铂钯价格短期难以走出独立行情，再加上铂钯的供需矛盾缓解，投资需求走弱，预计铂钯将跟随金银呈震荡偏弱走势。

l风险因素：美联储货币政策鹰派不及预期

1

目录

一、贵金属行情回顾 4

二、黄金：流动性转向收紧，金价依然承压 5

1、沃什言论偏鹰，通胀是美联储考量的核心变量 5

2、非农降温难改加息方向 7

3、美元指数处于阶段性反弹之中 8