原创力文档宏观经济点评
物价见顶之后
2025年以来主导PPI的主要是三条主线，一是地缘政治冲突导致的能化涨价；二是美国AI投资拉动的有色金属和电
子元件涨价；三是内需主导下偏弱的其他行业价格。
兴也油价，落也油价，3月以来地缘政治冲突带来的能化价格冲高主导了本轮PPI的走势。5月占PPI权重14.5%的能
化行业同比冲高至13.7%，拉动PPI同比上涨2个百分点。6月随着原油价格见顶回落，能化行业PPI
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