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信用衍生品CDS定价中的违约相关性建模

一、引言

信用违约互换（CDS）作为重要的信用风险管理工具，自诞生以来便在全球金融市场中扮演着关键角色，其核心功能是帮助投资者将信用风险转移给愿意承担风险的交易对手。CDS的定价合理性直接关系到信用风险的有效定价与市场的稳定运行，而当涉及多参考实体的CDS产品（如篮子CDS、担保债务凭证CDO等）时，违约相关性成为决定定价准确性的核心因素。违约相关性并非简单的线性关联，而是指不同信用主体违约事件之间的相互影响程度，比如一个主体违约后，另一主体违约概率的上升幅度，或是多个主体同时违约的联合概率。次贷危机的经验表明，若违约相关性模型未能准确捕捉市场中的真实关