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大宗商品：PTA，供应回升限制利润上限，低库存与持续去库预期支撑估值.docx

大宗商品：PTA，供应回升限制利润上限，低库存与持续去库预期支撑估值.docx

    升限制利润上限，但PTA低库存与持续去库预期仍支撑估值。

    风险提示：（1）原油低库存上行风险加剧；（2）聚酯产品阶段性去库需要油价反弹持续，但油价涨幅过大或过高仍会抑制需求；（3）淡季真实需求仍偏弱且旺季恢复幅度或有限；（4）地缘反复终端投机需求或仍不足。

    内容目录

    一、成本上行风险加大，PX和PTA本期利润分化 3

    二、PX和PTA上下游负荷8月中同步回升 5

    三、聚酯产品库存分化 7

    四、下游聚酯延续降负，需求不足 8

    五、亚洲PX供应大幅增加 11

    风险提示 13

    图表目录

    图表1：周度PTA加工费（元/吨）与PX-石脑油价差（元/吨）

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