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港股研究丨公司点评丨香港交易所（00388.HK）

什么是决定港交所估值的核心因素？

报告要点

港交所估值驱动因素主要源于港股ADT的增长可持续性。1）港交所业绩与港股ADT高度相关，2014-2026Q1交易相关收入平均占比59%。复盘2004-2025年，港交所PE基本与港股ADT挂钩，但也存在ADT与估值偏离的情况，近22年仅有6次偏离的情况，主要原因在于美联储利率的调整、A股及港股的业绩情况、海内外政策的重大变化。2）资产端与资金端共同推动港股ADT中枢抬升，估值有望持续上行。政策支持内地企业赴港上市，内地经济发展良好带动香港增量市值不断扩容。资金端方面，居民财富不断增长，给资金端带来持续流入。

2026-06-27港股研究丨公司点评投资评级买入丨维持公司基础数据当前股价（

2026-06-27港股研究丨公司点评投资评级买入丨维持

公司基础数据

当前股价（HKD）

366.60

注：股价为2026年6月25日收盘价

香港交易所（00388.HK）

什么是决定港交所估值的核心因素？

事件描述

资产端扩容、资金端活跃预计带动港股ADT中枢持续上升，估值有望随之上行。

事件评论

lADT：长期价值的锚。1）港交所业绩与香港市场交投活跃度高度相关。营收构成来看，2014-2026Q1交易相关收入（