科技行业动态点评：全球存储，关注LTA和现金回购进展.docx

科技以此对照本轮：2Q26五家合计收入/营业利润约2,274/1,475亿美元，盈利仍处历史高位；ROE均较2025年继续上行，而LTMP/B已较2026年6月高点明显回落。与此同时，价格动能边际收敛，市场对周期持续性的定价已先于盈利转弱。据此，我们将2026/6/25视为本轮由第一段进入第二段的转变点。需要说明的是，四段由两个方向变量穷举而来，只用于描述当前位置，不含对下一段何时到来的判断，我们也不逐段给出目标P/B倍数。

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图表3：存储周期四段划分

注：P/B采用LTM口径，历史点中三星电子、SK海力士按各年12月末取值，美光按8月