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期权做市商Delta中性对冲的实务难点

一、Delta中性对冲的理论内涵与做市商的实践初衷

（一）Delta中性对冲的核心逻辑

在经典的期权定价理论框架下，Delta是衡量期权价格对标的资产价格变动敏感度的核心指标，简单来说就是标的资产价格每变动一个单位，期权价格相应的变动幅度（赫尔，2018）。对于看涨期权来说，Delta的取值在0到1之间，实值程度越高Delta越接近1；对于看跌期权来说，Delta的取值在-1到0之间，实值程度越高Delta越接近-1。所谓Delta中性对冲，就是指交易者通过持有相反方向的标的资产头寸，使得整个组合的总Delta值趋近于0，这样一来，标的资产价格的小幅波动