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人民币国际化进程中的汇率波动特征分析

一、人民币国际化进程与汇率制度改革的协同演进

（一）国际化起步阶段与汇率形成机制的初步市场化

十几年前，跨境贸易人民币结算试点正式启动，标志着人民币国际化进入系统化推进的起步阶段。这一阶段的核心目标是推动人民币在跨境货物贸易、服务贸易中的使用，帮助境内外贸易主体降低汇率兑换成本与汇兑风险。与之相配套，汇率形成机制的市场化改革也在同步推进，早些年落地的汇率形成机制改革明确了“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”，打破了此前较长时期单一盯住美元的汇率格局，为人民币跨境使用提供了更具灵活性的价格形成基础。这一时期，人民币汇率整体呈现小幅稳步升值的态势，日常波动幅度相对较窄，市场预期整体保持稳定，未出现明显的单边投机行情。有研究指出，人民币国际化的起步始终与汇率市场化改革相伴相生，汇率形成机制的调整为跨境人民币业务的拓展创造了适宜的制度环境，而跨境人民币流动规模的扩大也反过来推动了汇率定价的市场化程度提升（丁志杰，2021）。

（二）国际化快速推进阶段与双向波动格局的形成

随着跨境人民币业务从贸易项下逐步拓展到资本项下，人民币国际化进入快速推进阶段。人民币合格境外机构投资者制度推出、人民币跨境支付系统上线、人民币债券被纳入部分国际指数，以及后续人民币被纳入特别提款权货币篮子等标志性事件，都意味着人民币的国际货币地位得到了更广