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科创板询价制度改革对IPO抑价率的影响研究

一、引言

（一）研究背景与意义

科创板作为我国资本市场服务科技创新企业的核心板块，自设立以来始终坚持市场化、法治化的改革方向，其中询价制度作为IPO定价的核心环节，直接决定了发行价格的合理性与市场资源配置效率。IPO抑价率则是衡量定价效率的关键指标，指股票上市首日收盘价相对于发行价的上涨幅度，过高的抑价率不仅会导致发行企业融资规模受损，还可能引发市场短期投机行为，不利于资本市场的长期稳定发展。

随着科创板注册制改革的推进，询价制度经历了多次调整与优化，其对IPO抑价率的影响成为市场与学术界关注的焦点。从现实意义来看，深入研究这一影响，有助于监管部门进一步完善询价制度，提升科创板定价效率；有助于发行企业合理把握融资节奏，最大化融资收益；也有助于投资者理性参与打新，降低投机风险。从学术意义来看，这一研究丰富了新兴市场注册制下IPO定价理论的实践案例，为其他板块的市场化改革提供参考（王剑，某年）。

（二）文献综述与研究思路

关于IPO抑价率的成因，西方学者最早提出了信息不对称理论，认为由于发行方、承销商与投资者之间存在信息差距，发行方为吸引投资者会压低发行价，从而导致抑价现象（Rock，1986）。国内学者则结合A股市场特征，指出投资者情绪、政策约束、承销商定价策略等也是影响抑价率的重要因素（李心丹，某年）。针对科创板询价制度改革，已有研究多集