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行为金融视角下散户追涨杀跌行为的收益损耗测算

一、引言

随着我国资本市场的不断发展，居民参与权益投资的比例持续提升，散户作为市场中规模最大的参与群体，其交易行为与收益状况不仅关系到亿万家庭的财产性收入，也深刻影响着资本市场的稳定运行。长期以来，追涨杀跌被认为是散户交易行为中最具普遍性的特征，即在资产价格短期快速上涨时跟风买入，在价格短期快速下跌时恐慌卖出，这种趋势性交易模式看似符合“顺势而为”的交易直觉，却在大量经验研究中被证实是拖累散户长期收益的核心因素。传统有效市场假说以理性人假设为核心，认为投资者会基于公开信息做出期望效用最大化的决策，非理性交易会被套利行为快速抵消，无法长期影响资产价格