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GARCH模型在波动率预测中的实证研究

一、引言

（一）波动率预测的现实意义

波动率作为衡量金融资产价格波动程度的核心指标，直接关系到风险管理、资产定价与投资决策的有效性。在风险管理领域，波动率是计算风险价值的关键输入变量，准确的波动率预测能够帮助金融机构合理配置风险准备金，降低潜在损失（Jorion,2007）；在资产定价中，波动率是期权定价模型的核心参数，预测精度直接影响期权价格的合理性（BlackScholes,1973）；对于个人投资者而言，波动率预测能够帮助其判断市场风险水平，调整投资组合的风险敞口。然而，金融市场的波动具有极强的随机性和复杂性，传统预测方法难以满足实际需求，因此探索更精准的波动率预测模型成为金融领域的研究热点。

（二）GARCH模型的应用背景与研究目的

传统的波动率预测方法如历史波动率法、移动平均法，仅依赖过去的价格数据进行简单加权或平均，无法捕捉金融市场中普遍存在的波动率聚类特征——即大波动往往跟随大波动、小波动往往跟随小波动（Mandelbrot,1963），同时也无法解释收益率序列的尖峰厚尾、非对称性等特征，导致预测精度难以满足实际需求。针对这一问题，Engle于1982年提出了自回归条件异方差模型（ARCH模型），首次将波动率的动态变化纳入建模范围，而Bollerslev在1986年对其进行扩展，提出了广义自回归条件异方差模型（GARC