财通证券 第四范式（6682.HK，现名范式智能）.docxVIP

财通证券第四范式（6682.HK，现名范式智能）

分析师：杨烨

核心主线：国内企业级决策AI龙头，以Agent+世界模型战略推进AGI，先知AI平台为基本盘，拓展消费电子Phancy、AI+储能第二增长曲线

??提示：本为2025年9月旧研报，后续公司2026上半年已经实现规模化盈利、API业务爆发，部分预测数据和最新实际业绩存在差异，仅作原始研报复盘参考，不构成投资建议

一、公司概况

第四范式（范式智能）2014年成立，2023-09-28港股上市，是国内决策类AI第一股，核心定位企业AI基础设施厂商，连续多年国内机器学习平台份额第一。

核心战略：Agent+世界模型

AIAgent：前端承接业务意图、拆解执行任务

世界模型：沉淀金融、能源、医疗等行业深层规律，形成可复用行业底座

三大核心业务：

先知AI平台（Sage）：核心收入支柱，AutoML低代码AI开发底座，覆盖模型训练/部署/自学习，金融、能源、运营商、制造、医疗等落地

SHIFT智能解决方案：垂直行业标准化AI方案（风控、反欺诈、供应链优化等）

式说AIGS：AI生成软件，代码生成、自动化工作流

新增前瞻性业务：

Phancy消费电子：端侧AIAgent模组，AI眼镜、智能手表、鸿蒙生态合作（ToC新赛道）

AI+储能