有色金属行业市场前景及投资研究报告：资源品延波讨源，价格的形成.pdf

投资逻辑：

价格形成的第一性原理永远是供求平衡。商品价格看似拥有许多解释框架：供需缺口、成本支撑、货币环境、交易情

绪。但将这些因素逐层拆解后会发现，任何力量若要持续影响价格，最终都必须改变供给和需求，无法绕过。

供需平衡表、成本曲线和完整供求曲线，各自保留商品研究的不同维度。平衡表擅长沿时间轴描述供给、需求、库存

及内部结构，却难以显示价格变化后会被激活的高成本产能、库存释放、延迟采购和潜在需求；成本曲线将不同供给

主体的成本与释放门槛展开，使边际供给及价格反馈变得可见，完整供求曲线进一步还原需求支付意愿，使买卖双方

共同进入定价。如果希望同时保留供需平衡表的时间演化能力和供求