家族企业代际传承中非家族高管离职意愿抬头与家族控股股东控制权集中要求的冲突——基于创业板家族上市公司治理结构的实证量化回归分析.pdfVIP

家族企业代际传承中非家族高管离职意愿抬头与家族控股股

东控制权集中要求的冲突——基于创业板家族上市公司治理

结构的实证量化回归分析

摘要

随着我国第一代民营企业家逐步进入集中交班期，家族企

业代际传承已成为关系到我国微观经济活力与资本市场稳定发

展的核心命题。然而，在家族代际传承的敏感窗口期，外部非

家族高级管理人员的离职意愿抬头，与家族控股股东维持控制

权集中要求的刚性目标之间，爆发了深层的制度性与伦理冲突

。这种双重目标冲突往往导致企业内部治理结构失衡、核心人

力资本流失以及资本市场估值剧烈震荡，引发了财务学与管理

学界的广泛审视。本文采用二零二零年至二零二五年我国创业

板家族上市公司的微观治理数据，运用高维面板双向固定效应

模型、双重差分模型与中介效应模型，对两百四十六家样本企

业进行了系统的量化回归分析。实证结果表明，在代际传承发

生的前后两个观测年度内，伴随二代接班人控制权集中度的强

化，非家族高管的离职意愿平均显著上升了百分之二十四点五

。反观那些在传承过程中引入实质性剩余索取权激励机制并保

持多方相互制衡治理架构的处理组企业，高管离职意愿直线下

挫了百分之十四点二，企业财务绩效与长远全要素生产率则逆

势增长了百分之十五点六。这一研究对拓宽新兴市场家族企业