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十字路口的2012策略选择经济向左，市场向右——长江证券宏观策略深度研究

Contents报告目录2012年宏观经济与市场策略深度研判01宏观困局：经济下行的多重压力02政策博弈：货币宽松与财政刺激03市场研判：经济向左，市场向右04历史镜鉴与策略配置

Chapter01宏观困局：经济下行的多重压力GDP增速换挡、PPI通缩与CPI尾部通胀的三重夹击

宏观经济趋势GDP增速换挡：从8时代跌入7时代2011年GDP单季增速从Q1的10.2%逐季回落至Q4的8.8%，2012年进一步跌破8%进入7时代，标志着中国经济从高速增长向中高速增长的拐点确立，市场对增长模式转型的焦虑达到顶峰。逐季回落：2011年GDP增速从10.2%依次降至10.0%、9.4%、8.8%，趋势性下行信号明确，市场预期即将跌破8%关口破8确认：2012年上半年GDP增速进一步下滑至7.6%，工业增加值同比降至10%以下，制造业产能过剩矛盾集中暴露投资双降：固定资产投资增速从2011年的23.8%回落至2012年的20%附近，基建与地产投资双降拖累整体资本形成消费乏力：社零总额增速同步放缓至14%左右，居民收入增长未达预期，消费对GDP的支撑力度有限GDP单季度同比增速走势（%）GDP增速从2011Q1的10.2%逐季下滑至2012Q2的7.6%，破8趋势不可逆

MacroSignalPPI持续负增长：工业通缩