古茗(1364.HK)万店连锁系列报告二：大众现制茶饮标杆，全链路构筑长期壁垒.pptxVIP

平安观点：

n古茗：从区域品牌到全国茶饮标杆，全链路布局奠定根基。古茗是中国最大的大众现制茶饮店品牌，亦是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。截至2025年年报，公司的门店网络覆盖中国超过200个各线级城市，拥有13554家门店，同比增长36.7%。公司聚焦果茶、奶茶及咖啡三大核心品类，依托强大的研发迭代体系与严苛的品控标准，在万店规模下实现了产品新鲜度、口味一致性与价格亲民的动态平衡。公司股权高度集中稳定，创始人一致行动人合计持股超70%，保障长期战略持续落地。经营层面成长性突出，2021-2025年营收由43.84亿元增长至129.14亿元，年均复合增速31.01%，归母净利润从0.20亿元增至31.09亿元，年均复合增速253.10%。

n行业分析：现制茶饮市场持续扩容，咖啡品类拓展具备协。

制饮品市场正处于蓬勃发展阶段，根据灼识咨询，2018-2023年市场GMV复合增长率达22.5%，预计2028年将增至11634亿元。从品类结构看，现制茶饮为最大细分市场，现制咖啡则为增长最快的细分品类。我国现制咖啡饮品市场仍处于发展初期，但增长势头显著，2018-2023市场GMV复合增长率高达36.30%。预计2028年将达到4242亿元。由于现制茶饮与咖啡在消费群体与消费场景上高