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流动性风险溢价在资产定价模型中的引入

一、引言

资产定价是现代金融理论的核心研究领域，其核心目标是厘清资产收益的风险来源，确定不同风险对应的均衡补偿水平，从而为资产估值、投资决策、市场监管提供理论依据。传统资产定价框架长期将资产交易的无摩擦假设作为核心前提，即认为投资者可以按照公允价格无成本、即时完成任意规模的交易，这一假设虽然简化了模型推导逻辑，却与真实金融市场的运行特征存在显著偏差，大量无法被传统风险因子解释的收益异象，持续推动学界对资产定价遗漏变量的探索（王茵田、朱英姿，2011）。从全球金融市场的运行实践来看，无论是股票、债券等标准化资产，还是另类投资品，流动性水平的差异始终是影响资产