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能源/基础材料

海峡短暂恢复后再度封锁，油价反弹

2026年7月20日│中国内地行业月报

美伊局势再升级，霍尔木兹海峡双重封锁推高油价

7月中旬美伊局势再次升级，伊朗宣布再次关闭霍尔木兹海峡，同时美国也宣布恢复对伊朗的海上封锁，油价随之反弹。7月17日WTI/Brent期货价格收于82.5/88.1美元/桶，较6月末上涨18.7%/20.8%。我们认为，海峡经历了近一个月的短暂通航后，原油供应严重短缺状态短期有所缓解；而地缘局势反复下不确定性仍存，Q3进入全球石油消费旺季，叠加未来全球储备性补库，1-2年内原油价格仍有支撑，我们维持2026-27年Brent原油期货均价预测为82/70美元/桶。中长期而言，我们认为全球石油消费拐点加速形成，阿联酋退出OPEC加速原油垄断供应格局瓦解，产油国边际成本支撑60美元/桶底部中枢价格。

北半球需求旺季临近支撑成品油价差，6月中国需求仍承压

据IEA，考虑2Q26实际需求略好于预期，预计26年全球石油需求将同比收缩100万桶/天（上月预测为同比收缩110万桶/天），石化原料（LPG/乙烷、石脑油）仍是核心拖累品种。6月北半球需求逐步进入旺季，国际成品油价差整体扩大，油价高企